【水泥人網】主要觀點：上周水泥價格江浙滬價格下跌，行業大幅跑輸大盤，價格回落主要是由于旺季延后、庫存壓力較大，今年受雨水天氣較多、貨幣資金緊縮項目啟動較慢影響，旺季較往年滯后約半月左右，我們預計從環比情況來看四季度需求依然較7、8月需逐步好轉。同時華東市場依然處于減產狀態，靜待協同效應效果顯現。
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投資策略：市場依然擔憂需求端風險，行業大幅跑輸大盤，需求風險已部分釋放，從行業來看，我們依然強調供給端政策效應以及企業主動控制，持續中期策略觀點，強調下半年有效新增供給首次出現負增長約在-0.2億噸，分季度來看，考慮落后產能淘汰大部分集中在四季度進行，有效新增供給在-0.3億噸，在此判斷下供需結構至12年依然向好，我們認為行業表現依然為基于盈利基礎上，由于市場對宏觀需求風險擔憂，行業估值大幅提升壓力較大，未來催化劑主要為價格企穩帶來業績確定性增強。
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主要推薦公司：雖然四季度需求依然面臨壓力，但隨著近期板塊大幅下跌，需求風險已部分釋放，我們依然看好華東、華南區域水泥市場，主要推薦區域內水泥企業海螺水泥、福建水泥、巢東股份、華新水泥、塔牌集團、天山股份等，從區域市場供需好轉來看，建議主要關注冀東水泥。
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廣東、廣西、貴州等地價格上漲，華東地區下跌本周全國高標水泥（P.O42.5）市場價格上漲0.2%至403元/噸。其中廣東、廣西、貴州等地分別上調20-40元/噸，江浙滬皖等地分別下調20-30元/噸。
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具體來看，受限電影響，同時伴隨著需求逐漸上升及庫存下降，本周廣東、廣西、貴州等地市場水泥價格上調20-40元/噸。價格上漲主要原因是因此將價格再次進行上調。本周江浙滬皖等地市場成交價格普遍下調20-30元/噸，一方面是由于外圍低價水泥進入，與本地企業相比有50元/噸差價；另一方面是由于下游市場需求增量較弱，企業庫存高位不減。
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本周其余地區價格總體保持平穩。從跟蹤情況看，此次華東價格調整促進各大主導企業對市場維護力度再次加大，10月份的停產計劃除江浙以外，將會擴大到安徽、湖北、江西等省份。
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中南、西南地區水泥煤炭價差擴大，華東地區縮小本周全國高標P.O42.5水泥煤炭價格差上漲0.3%至299元/噸。其中華東下跌4.2%至293元/噸，中南、西南分別上漲3%、4.2%至282、247元/噸，華北、東北、西北分別維持在296、374、305元/噸。
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水泥板塊及重點關注公司估值本周國內A股市場震蕩下跌，申萬水泥制造指數跑輸大盤11個百分點。
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水泥板塊11年絕對PE為8.51倍。重點關注公司方面，海螺水泥、冀東水泥2011年PE分別為7.5倍、6倍。
